iPhone 12 发布，超瓷晶盖板正式亮相。第一代 5G iPhone 如期发 布，除了 5G 功能的导入之外，外观件的升级创新无疑是这次发布 会最吸睛的所在：Ceramic Shield（超瓷晶盖板），不管是从第一 位的展示顺序，还是从介绍所花费的时间篇幅来看，这次超瓷晶盖 板所带来的外观革新对于 iPhone 12 而言极为重要，其程度甚至盖 过了 5G 功能导入和摄像功能升级。而且更为重要的是，此次发布 的四款手机（iPhone 12 mini/iPhone 12/iPhone 12 Pro/iPhone 12 Pro Max）均搭载了超瓷晶面板，重视程度不言而喻，说明苹果对 于这一产品并非仅仅抱持试水的态度，而是决意大面积推开这一材 料的市场应用，并且很大概率上将此视为未来 2-3 代手机盖板零部 件的标配。 通过对玻璃表面结晶度的控制、分子结构的重排、后期离子交换与 强化处理的改善，超瓷晶面板兼具了坚固和高透光性能，坚固主要 表现在抗摔、防刮、防水防尘等方面性能达到了全新的高度，超越 了现有的任何智能手机的玻璃外观件，但这也带来了材料制造与盖 板加工难度的成倍提升，间接导致了整个单品 ASP 的大幅增长。依 据我们供应链的了解，目前 iphone12 的超瓷晶玻璃材料由康宁独 供，蓝思科技则是负责全工段的加工，加工商还包括伯恩光学，但 是蓝思的交付占比超过 70%。 

玻璃：智能手机最主流的外观件材质以及这些年的不断进阶。当下， 玻璃已击败塑料、金属、陶瓷、蓝宝石等众多材质，在智能手机外 观件领域中扮演着举足轻重的角色，而智能手机十数年的发展，其 实也见证了玻璃加工工艺的革新升级。玻璃外观件在智能手机领域 这些年的不断升级迭代，其升级演进趋势主要依托两个维度：（1） 耐用性上的：强度、硬度、抗摔能力和抗刻划性等不断提升；（2） 美观度或者说外观表现效果差异化方向的：更薄、更轻、更加曲润 光泽、更好的抗指纹抗反光效果、更不一样的外观构型。 但是这些进化有一个共通的问题，没有从根本上解决屏幕落摔易 碎、而且不抗划伤的跟结，而且由于机壳表面玻璃覆盖面的扩大， 这两个问题的风险还被进一步放大了。苹果等企业为了解决这个问题，开始从新型材料方面入手，微晶玻璃（超瓷晶）应运而生。 

超瓷晶玻璃：智能手机壳体材质的未来？超瓷晶属于微晶玻璃 （Glass Ceramic），俗称玻璃水晶或者陶瓷玻璃，微晶玻璃的制 造其实是一种玻璃改质工艺，在玻璃的生产过程中加入了金属氧化 物晶粒作为晶种，通过增加新的高温结晶步骤使玻璃基体内的陶瓷 晶体生长晶体化，改变玻璃态的非晶体结构比例，从而形成致密的 微晶相与玻璃相结合的多相复合固体材料。 由于微晶相和玻璃相的同时存在，微晶玻璃兼备了玻璃和陶瓷的双 重特性，令超瓷晶玻璃具备更好的坚固性与表面硬度，而这次应用 于 iphone12 的“纳米级”改进则是把微晶玻璃内部的晶态晶粒做 得很小，尽可能在体积态保留玻璃非晶态的特性，让其容易做薄， 而在玻璃表面新增纳米级的微晶态，以获得微晶玻璃的表面特征， 这也是其成功应用的关键。 

盖板制程工艺核心：蓝思科技。 超瓷晶前盖板的加工方式与玻璃、陶瓷和蓝宝石等智能手机外观件 一脉相承，但步续数量、复杂度和难度相较普通玻璃面板均有大幅 提升，而且由于原材料微晶玻璃比较贵，对加工企业的产线良率提 出了更高的要求。  盖板制程核心供应商蓝思（这次交付比例超过 70%）在这一制程环 节中，有几项关键性技术提升：其一，应用于超瓷晶玻璃表面强化 的，经过特殊研发的双离子交换工艺，在苹果发布会上，主持人重 点提到了使面板更加抗刮划的双离子交换技术，这一项便来源于蓝 思科技；其二，纳米级印刷和镀膜工艺升级对表面附着力技术的提 升，比以往的工艺更加精湛；其三，基于超瓷晶玻璃刚性和硬度大 幅提升的研磨和抛光工艺提升。如果这些技术不能解决，本质而言 是很难把超瓷晶盖板玻璃如此完美地应用于手机的，坦率而言，若 干年前我国本土就有玻璃制程公司提出过微晶玻璃的手机端应用， 但是当时在后工段的减薄、强化与加工上，以上问题没有得到很好 的解决，所以最终并没有得到国内终端品牌的重视与应用。但这次 以蓝思为代表的苹果核心制程厂商最终解决了这些问题，某种程度 来说，蓝思科技的技术推进与顺利攻关，对 iphone 12 今年外观件 的大革新功不可没。 

推荐标的：蓝思科技。从上述讨论中易见，蓝思是 A 股超瓷晶盖板 领域唯一的核心受益标的，在当下智能终端同质化竞争激烈的背景 下，各家品牌厂商为了突出自身产品差异性，在外观表现方面可谓 做足了功夫，我们一直强调，外观件制造工艺难度的不断提升，进 化节奏的加速，都将促使行业头部利润更多地向技术与产能储备深厚的龙头企业集中，看好蓝思在此背景下的持续成长，预计 2020-2022 年分别实现净利润 50.02 亿、73.18 亿和 90.24 亿元，当 前股价对应 PE 29.57、20.19 和 16.36 倍，维持买入评级。