各位参会的投资者大家下午好，欢迎参加中信期货有色月谈第16 期。7 月份美国CPI 超预期回落且非农新增就业超预期，投资者对美联储快节奏加息预期降温，同时，市场对美国衰退预期也有所降温，宏观面逐渐缓和，有色金属低库存的问题一度推动有色整体普弹。但是我们也看到中美关系出现反复，美元指数阶段性大幅反弹且人民币贬值，有色金属价格是继续反弹还是就此再度转跌，估计各位投资可能比较纠结。

下面由我来介绍下今天的参会嘉宾，中信期货研究所宏观研究员刘道钰 、铜陵有色上海投贸期货及风控部副经理张志朝、国贸启润铝交易员张宪策、株冶集团期货交易部首席分析师戴小林，上海有色网不锈钢行业分析师何思瑶、云锡有色金属分析师张哲语。各位嘉宾将会就有色金属主要品种的价格走势做详细探讨，希望对各位参会者有所帮助。

一、有色品种交易思路发言嘉宾

 1、沈照明 中信期货 研究所有色组负责人首先，由我来介绍下我们对有色交易逻辑的观点。

1、 宏观面整体趋向缓和，但有反复。7 月国内房屋等数据不及预期，政府从多角度共同发力力图确保房地产保交付，稳增长仍可期；美国7 月非农及零售等数据好于市场预期，但7 月房屋数据进一步走弱，且8 月欧美制造业PMI 初值继续回落。总体来看，宏观面中性略偏负面，但国内稳增长仍可继续期待。

2、 供应端：铅锌矿维持偏紧局面，铜矿略偏松，锡矿略趋紧。冶炼端干扰较多，国内局部地区高温及限电造成铜、铝和锌等品种出现不同程度的减产；而欧洲高温及高能源价格以及罢工等问题造成镍、铝和锌等出现一定程度的减产，尤其欧洲铝减产规模明显扩大。

3、 进入8 月以来，有色供需呈现淡季不淡的特点，国内有色消费整体较为稳定，而供应端多数受到意外干扰。就国内金属来看，有色金属库存维持在低位，部分品种在低位还出现进一步去化，比如：铜锌锡等；在低库存背景下，部分有色品种维持高升水，如：铜锌等。同期，外盘金属8 月份以来延续去库的局面，铜铝去库幅度稍大，Cash-3M 价差多数维持Back，其中铜由此前Contango 转为 Back，锌锭挤仓有所放缓。