➢IC、IH贴水大、IF贴水收敛： 2022年8月26日，我们预测中证500指数未来一年分红点位为98.68，沪深300 指数分红点位为80.91，上证50 指数分红点位为69.39。近期IC、IH 合约分红调整年化基差贴水幅度整体扩大，IF 整体收敛。IC 合约持仓额水平低于今年以来中位数，IF 与IH 合约持仓额较低。IC、IF 及IH 季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为-6.55%、-1.22%以及1.44%。

➢ 期现对冲策略表现：2018 年1 月开始，三大指数季月合约连续对冲表现优于当月合约。本周IC、IH 基差贴水扩大，多数前期建仓的期现对冲策略周内有正收益；IF 基差贴水收敛，期现对冲策略有所回撤。今年以来IC 合约当月连续对冲收益-0.98%，季月合约对冲收益-1.07%，最低贴水策略收益0.11%。截至8 月26 日，最低贴水策略IC 选择下季月合约进行对冲、IF 与IH 均选择当月合约进行对冲。

➢ 跨期套利策略表现：自2018 年1 月以来，跨期套利策略表现最优且较为稳定。其中，今年以来IC 合约跨期套利策略收益率3.35%，IF 跨期套利收益率2.27%，IH 跨期套利收益率1.93%。截至8 月26 日，IC 跨期套利策略选择下季月合约空头与当月合约多头进行对冲，IF 与IH 选择当月合约空头与季月合约多头。

➢ 基差收敛变动分析：2022 年8 月，IC、IF、IH 基差因子贡献超过市场收益率因子贡献，后续对冲应选择基差贴水幅度最小的合约进行对冲。

➢ IM 基差贴水扩大，持仓量增幅较大：本周IM 基差贴水持续扩大，当前季月合约IM2212 基差贴水3.33%，下季月合约IM2303 基差贴水 5.67%。IM 上市首月IC 移仓至IM 的现象比较明显。本周IM 持仓量相对上周增加17.59%，总持仓量77476 手。