随着新冠疫苗问世,全球贸易有望迎来共振。在此之前,海外疫情反复或引发担忧情绪,但对经济的实质冲击有限。2021年全球经济复苏,中国一马当先展现强劲增长,将持续受益于中国制造业在疫情期间所展现的优势。美元周期开启,将利于人民币打开升值空间、大宗商品走强、全球资金流入新兴市场等风险资产。中美关系将进入新平衡,外围风险有望迎来阶段缓冲,但中美长期竞争的关系,我国也将在未来面临新的遏制挑战。
国内经济和政策将在疫情后回归常态化,需求上可选消费目前仍有较大的修复空间,预计未来半年将迎来地产竣工高峰,国内经济2021年前高后低。2021年难在重现2020年政府债券集中发行的组合,基建托底和货币刺激必要性降低。疫情后也将迎来新常态,数字经济和进口替代将加速渗透,“十四五”的新开局将围绕扩大内需和科技强国的主线展开,5G产业迎来应用导入期。
资本市场在2021年将面临更强的资金博弈,资金供需方面均有放量,在2021年能维持一定平衡。2021年外资增量资金较2020年将有所回升,公募发行规模仍能保持高位,资金供给能保持充裕;而IPO、定增、可转债在注册制和再融资环境友好条件下也将在2021年呈现提升或平稳,减持压力也将随着限售股解禁保持高位、市场热度不断升温而放大,资金需求呈现扩张。
2021年A股从估值驱动转向业绩驱动。2021年上半年迎来阶段性盈利高点,国内外货币正常化,难以支撑市场估值大幅提升,需要业绩增长消化估值,业绩能否兑现将决定走势,市场波动放大。基于当前消费和成长高估值的背景下,后续消费和成长更多赚盈利的钱,金融地产等权重行业随着经济复苏趋势的确立仍有估值提升的空间。预计2021年上证综指顶部区间在【3500,3800】,下行底部或在3000点。2021Q1将有经济复苏(经济高点)、流动性充裕(年初银行放贷相对活跃、货币政策阶段性对冲)、政策催化(两会、十四五)、外部缓和(疫苗问世、中美关系阶段缓和)等多重催化,预计成为全年投资较好的窗口。一季度科技消费领涨,二季度风格 再平衡,全年指数呈“M”型。
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