有色金属行业：东兴金属，补库周期或带动铜价向上弹性放大，金价仍将受益于通胀及对冲交易-20201116-东兴证券-25页

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有色金属行业：东兴金属，补库周期或带动铜价向上弹性放大，金价仍将受益于通胀及对冲交易-20201116-东兴证券-25页

# 有色金属 # 补库周期 # 铜价上弹大小：2.44M | 页数：25 | 上架时间：2020-11-14 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: sunyudie

撰写机构: 东兴证券

出版日期: 2020-11-16

摘要：

铜基本面延续强势，补库周期或带动铜价向上弹性放大。对于基本金属我们依然看好铜，其从宏观和基于自身基本面的微观层面都有利好因素共振。宏观方面除了一致化的流动性交易预期外，美元的结构性弱化也是提振金属价格强势的因素之一，而这点可以从美元与其他主流货币一年期交易利差的收窄所印证。这个数据从今年1 季度的1.79%大幅降至当前的0.56%，反映美元交易结构的实质性弱化—也就是弱势美元可能还会持续一段时间；如果从基本面角度观察，铜供应依然是存有问题，体现在上游矿端。当前48 美元/吨附近的TC价格已经能实际反映矿供给的不足；而全球整体铜显性库存也处于历史偏低位置，国内的铜库存同样出现低位去化（小计连降三周至11.8 万吨），导致整体铜现货交易维持内盘升水格局（11 月以来现货日均升水181 元/吨），基本面数据显示供给依然偏紧；从铜需求角度观察，SMM 数据显示铜行业的生产指数和新订单指数开始出现回升。下游加工企业的订单在10 月都有增加，全部扩张到50 以上；新出口订单10 月为50.25，增速环比大涨1.09，说明铜产品出口也开始好转。这种销量的好转带动下游铜加工企业的产品库存指数也出现下降，10 月为53.57，环比下降0.83。从这种角度来看，铜的原材料补库周期可能会再度开启，这意味着价格向上的弹性可能再度放大。

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