全球流动性观察系列10月第1期：减量博弈延续-20221011-国泰君安-54页

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全球流动性观察系列10月第1期：减量博弈延续-20221011-国泰君安-54页

# 减量博弈 # 全球流动性大小：5.50M | 页数：54 | 上架时间：2022-10-12 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: 智释雯

撰写机构: 国泰君安

出版日期: 2022-10-12

摘要：

微观交易结构上，沪深两市成交额与行业成交集中度边际回落；微观交易行为上，两融资金净流出，北上和ETF资金净流入。从仓位上看，公募基金整体小幅加仓，但平衡混合型基金减仓明显。

市场微观交易结构：市场交易热度边际回落 1）市场“赚钱能力” 弱：本期A股收益中位数为-4.38%，17.30%股票上涨。2）市场交易热度边际回落。近期沪深两市成交额边际回落。结构上，从换手率历史分位看，消费者服务、综合金融、石油石化换手率分位数居高位，一级行业换手率均处于90%分位以下。家电、医药板块明显边际上升，汽车、钢铁及通信板块换手率分位数下降。从成交额增速看，医药、食品饮料、新能源等成交额增速居前。3）行业和个股成交额集中度边际回升。本期行业和个股层面成交额集中度总体呈边际回升。4）上证指数交易拥挤度下行。基于我们的研究显示，上证指数、沪深300指数、中证500指数拥挤度均下行。

投资者微观交易行为：北上和ETF资金净流入 1）公募基金：新成立基金份额小幅上升；从业绩表现上看，偏股型基金收益中位数为-1.5%，19.2%基金实现上涨。从仓位上看，基金整体减仓，平衡混合型基金减仓幅度最大；2）私募基金：本期私募基金发行数量边际抬升；3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度明显下行，“破净”比例边际抬升，赎回压力抬升；4）两融资金：资金净流出，流出集中于医药、电力设备及新能源板块；5）北上资金：资金净流入，消费板块净流入最大。其中，博弈型资金转出为入，配置型资金转入为出；6）ETF： ETF资金净流入，宽基综合净流入最多；7）资金需求：IPO发行规模、定增规模有所回升，解禁规模抬升，净减持规模明显上升。

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