策略研究/深度报告 经济周期划分方法：纯GDP波动划分法优于“美林时钟” 

宏观经济周期是影响各种大类资产收益的共同因子，在周期的各个阶段各大类资产的表现不同。我们用傅里叶级数拟合法比较基于美林时钟和纯 GDP 波动经济两种经济周期划分方法，发现纯 GDP 波动划分法下大类资产表现更稳定，而美林时钟划分法水土不服，中国资本市场和通胀的关系不显著。

大类资产配置方法：BL模型最优

Black-litterman模型是综合考虑历史数据、均衡假设、分析师的观点等做出的最优化资产配置模型。根据其数理原理，模型解决了均值方差模型的输入变量误差较大和结果不稳定等缺点，同时融入了市场上分析师的主观判断，兼顾了精确性和高胜率特点。从历史数据回验测试来看，BL模型的配置效果从多个方面优于早期的如纯均值方差组合和主观配置组合。