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尽管疫情冲击之下地方财政承压，但受益于这期间的宽信用政策，城投债净融资水平进一步改善，外部现金流的提升使其偿债压力有所缓解。但这其中也孕育着风险：在今年信用大规模投放之下，宏观杠杆率有所抬升，而城投作为逆周期当中信用的主要承载主体，有息债务总规模还是在增加（并且之前许多未发债主体也出来发债，直融占比整体有所提升），此外地方政府隐性债务并未实质化解偿还，故而尽管在今年流动性大幅宽松下城投短期偿债压力有明显改善，但市场仍担心未来因再融资政策调整而引发的流动性风险。此外，我们可以看到2020 年来城投的信用事件实际有所演进，形势并非全然乐观。
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