信用债专题报告：信用风险变化与违约率走势-20221110-海通国际-25页

# 信用债 # 信用风险 # 产业债大小：2.23M | 页数：25 | 上架时间：2022-11-14 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: 范泽林

撰写机构: 海通国际

出版日期: 2022-11-10

摘要：

 新增违约主体仍集中于地产板块，实质性违约债券规模有所降低。1）22年1-10 月（截至30 日）信用债新增违约主体42 家，已超去年全年数量。

新增违约主体仍集中于地产行业，占比超60%，地产行业出清继续；企业性质仍以民营企业为主，民营地产企业风险暴露较多。2）实质性违约债券规模有所降低。22 年1-10 月，违约债券总余额2391 亿元，相较21 年同期小幅减少，若简单年化来看，到年底违约债券总规模或超去年。1-10 月规模下降的主要原因在于实质性违约债券规模的大幅减小，仅占总规模的 20%，本息展期债券占比接近80%。22 年违约债券中AA 及以上评级债券增多，房地产行业违约债券规模最大。

 评级调整动作不大，产业债整体向好。今年信用评级调整中没有出现大规模下调，22 年以来111 家评级下调主体中有35 家发行主体遭到连续下调，多由于公司出现违约等风险事件。1）产业债评级整体向好。产业债主体评级下调数量大幅减少，多集中于银行、交通运输、房地产、非银等行业，下调的发行人整体较去年信用资质下沉，民营企业为主要下调对象。盈利能力不佳，资金周转不畅，流动性压力、偿债压力较大，债务违约依然为评级下调的主要原因。2）城投评级下调多与自身财务因素相关。22 年1-10月共有33 家城投主体评级下调，下调原因主要包括财务状况恶化、地方经济财力下滑、区域信用环境恶化、涉诉或债务逾期和重组、资产结构调整不确定性加大等。下调集中于贵州等弱资质区域，区县级占比较多，所有评级下调城投财务状况均表现出不同程度的恶化。

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