◼ 2020年业绩和行情双反转。2020年家电走出强于市场行情: 2020年前11个月家电板块涨幅31.2%,白电、厨电、零部件板块涨幅大于沪深300指数和行业指数。行业业绩方面:行业走出新冠疫情泥潭,行业上升周期确立,收入端和利润端回升明显。
◼ 内外需求向好趋势会延续。自从2020年5月份以来,地产销售面积连续2个季度正增长, 10月商品房销售面积同比增长高达15.27%,地产后周期的大家电消费在2021年有望维持较高水平。预计2020-2022年家电市场迎来更新需求小高潮,新一轮促进家电消费政策出台,时间上与上一轮家电刺激政策刚好相差10年左右,这也是大家电自然寿命替换周期,本轮刺激政策将实现家电寿命替换对接,另外消费升级、产品升级、渠道线上变革趋势明显。
◼ 供给端预示乐观预期。今年以来,受需求带动,家电上游原材料价格均出现较大幅度上涨,我们也可以看到,近期部分厂商终端产品提价应对原材料上涨带来的成本上升压力。今年5月份以来空调、冰箱等产品的工业库存在快速上升,产量增速大于销量增速,现在与2019年被动库存增加的情况有所不同,厂商对明年销售预期乐观,因而加大了库存储备。
◼ 投资策略:维持推荐评级。新冠疫情给全球经济造成深远影响,中国家电产业链的完整性并未受到冲击,疫情给在生产端和消费渠道端造成的影响在疫情缓解之后已经改善,家电行业下行周期已持续11个季度,行业景气度在2020年Q2已经实现探底回升,疫情滞后消费回暖让行业加速走出泥潭,有望奠实新周期U型底,疫后全球经济复苏有望带动内外销回暖。投资主线:○1 强者恒强,周期向上,关注美的集团(000333)、格力电器(000651)、海尔智家(600690),厨电龙头老板电器(002508);○2小家电普及加速,关注九阳股份(002242),苏泊尔(002032);○3 能效等级提升及新能源业务扩展,三花智控(002050)。
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