电子行业三季度业绩向好，关注消费电子、面板等高确定性板块。随着国内疫情的好转和经济复苏，我国电子行业已逐步恢复到正常状态，三季度电子行业业绩明显改善：2020年前三季度电子行业整体归母净利润增速明显改善，整体归母净利润为920.42亿元，同比增长29.09%，第三季度归母净利润同比增长35.34%。尽管国外疫情仍存在反复的可能性，但在疫苗取得突破性进展后，疫情控制出现曙光，电子行业需求有望进一步修复。

消费电子：苹果新品销量有望超预期，看好相关产业链的业绩表现。iPhone将迎来新一轮换机周期，预计存量用户将在1-3年内更换新机；Apple Watch产品功能逐步丰富，有望迎来快速渗透阶段；AirPods系列耳机产品仍处于快速渗透阶段，预计iPhone取消有线耳机将进一步打开AirPods的增长空间。

半导体：全球及我国半导体设备销售额大幅提升，行业景气度回暖。由于消费电子终端产品需求回暖，以及汽车电动化渗透率提升带来的功率半导体等零部件需求量的大幅增长，部分制造厂商处于满供状态， 预计12月供给缺口将继续加大，带动相关零部件单价的提升。

面板：韩国产能延迟退出对行业整体供需格局的影响有限。韩国厂商部分产线延迟关停，我们认为主要是基于其自身供应链安全的角度考虑，保留的产能对行业供需格局的影响有限。我们预计12月份面板价格仍将上涨但涨幅收窄，液晶面板制造厂商的盈利能将持续改善。液晶面板产能将继续向中国大陆转移：国内厂商积极布局新产线并计划收购海内外优质资产，逐渐掌握话语权。

电子行业是国民经济的支柱型产业，对社会生产、居民生活影响巨大；电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电子行业发展。

2020年上半年受新冠肺炎疫情的影响，电子行业整体估值水平震荡回落。7月上旬由于较为宽松的货币政策以及市场风险偏好的提升，电子行业估值水平回升。Q3由于外部摩擦不断，市场避险情绪升温，电子行业整体估值水平震荡回落，但仍略高于近五年及近十年的均值水平。

短期来看，随着国内疫情好转和经济复苏，电子行业已逐渐恢复到正常状态，下游需求快速复苏，2020前三季度电子行业整体归母净利润增速明显改善。国外疫情虽然存在反复，但在疫苗取得突破进展后未来得到控制出现曙光，看好未来电子行业需求进一步复苏。

长期来看，国内电子行业处于成长期，正朝着核心技术含量和附加值更高的环节迈进，部分产品性能已经能够达到国际先进水平。电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电子行业发展。随着政策不断扶持和资金助力，国内电子企业有望在高技术含量和高附加值环节实现更多技术突破，加速国产化替代进程，中长期成长空间巨大。

考虑到美国近一个月仍持续加大对我国科技企业的打压力度，短期市场风险偏好进一步提升存在不确定性，预计12月份行业估值水平将维持震荡。建议投资者关注以苹果和面板产业链为代表的确定性强的业绩高增长板块。建议关注相关领域具有营收持续较快成长，份额不断提升，具备较高研发强度并具有良好现金流等龙头基因且估值仍有提升空间的企业，包括鹏鼎控股（002938.SZ）、京东方A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）等。