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2020 年先抑后扬，盈利改善或是未来行业主要驱动力：2020 年有色先抑后扬。前十个月有色金属矿采选和有色金属冶炼及压延净利润实现正增长。工业金属价格二季度强力反弹，主要品种相比年初有较大涨幅，贵金属黄金前三季度价格总体上涨。有色下半年二级市场表现好于上半年，截至 2020 年 12 月 10 日，有色板块上涨 23%，在申万 28 个子行业中位列第 11。目前有色 PB 和 PE 估值接近历史平均水平，预计未来行业驱动力或主要来自盈利改善。
2021 年把握顺周期，优选好赛道：我们认为 2021 年有色行业面临流动性依然宽松、需求回升以及低库存较为有利背景，行业景气值得期待。2021年有色可把握两条投资主线：第一、顺周期工业金属受益疫后经济复苏，价格有望维持相对强势，关注格局较好的铜、铝；第二、金属新材料中能源金属锂钴以及钛材受益政策以及产业升级，成长空间较大，相关龙头公司投资价值凸显。
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