⚫ 2022 年12 月15-16 日召开的中央经济工作会议取向积极,有不少超出市场预期的地方,会议通稿总共三次提到“提振信心”,比较罕见。总体看,会议提振信心的表态迫切,促进经济的转向也很明显,从词频和文本两方面分析均能佐证上述结论。虽然中央经济工作会议表态积极,但市场即时反应平平,究其原因,主要可能有三点,一是当前阶段市场更看重政策落地效果,需要标志性的政策或者事件来提振信心;二是股市点位较前期低点已然反弹超20%,动能弱化;三是疫情仍处在过渡期。
当前经济和政策环境与2018 年底类似,因此可以对股市乐观,对债市保守。
⚫ 经济复苏还需时间,消费板块表现坚挺。经济高频数据显示,随着防疫政策的优化调整,在渡过流行期的过程中,经济修复面临一定的波折,地铁平均客运量、拥堵延时指数以及整车物流指数等指标边际均有所走弱。与经济基本面不同,资本市场的预期打的更足,特别是消费板块周内表现坚挺。
⚫ 美国加息符合预期,议息会议信号偏鹰。美国11 月通胀数据超预期回落、议息会议放缓加息步长,均为利好,但是议息会议显示明年终端利率上调至5.1%,预言2024 年之前利率保持高位并且不会降息,市场将之解读为鹰派信号,外盘股债应声调整。值得关注的是,十年美债从 4.34%的高点不到两个月回落接近100 个BP,需提防美债利率短期向上反弹。
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