计算机行业投资范式正在悄然变化，体现为：

1、产业层面，AI 技术不断升级，物联网传感器成本、数据处理成本以及宽带成本的不断下降，而人力成本居高不下，加之5G 的增强移动宽带、高可靠低时延和广覆盖大连接特性及与边缘计算的结合，使得AI 与IoT 加速融合，ICT 产业链加速融合，带来价值重构；

2、计算机行业上市公司从需求驱动向供给驱动转化，除了“信创”带来的供给驱动机会之外，在技术创新层面，计算机行业公司正在从纯ISV 属性，向两端延伸，向上靠“云”，向下连“端”，在不同场景及垂直领域，逐步向软件定义、数据驱动、硬件智能，软硬解耦、模块融合，最终实现硬件模块化标准化、软件云化服务化的趋势。基于此，我们在选股时重点选择具备“两化”——“软硬件一体化”或“云化”能力的公司，因其可带来“量”的增长形成规模效应及马太效应；

3、计算机行业公司投资标的愈发向头部集中，成长的确定性成为优选指标，脉冲式增长及低估值标的的投资回报率趋于减弱，“高成长+高估值”强于“较低成长+低估值”。

基于以上，我们优选未来确定性最高的产业风口AIOT 作为投资脉络， AIoT=AI+IoT，即融合了人工智能技术的物联网，万物智联，我们分别从算力侧、网络侧、边缘侧及应用侧来解构具体投资机会。三季报财务指标来看，计算机行业过去五年行业整体营收合计增长100.15%,弱于电子行业（+183.87%），强于传媒（68.05%）及通信行业（26.81%），过去五年行业整体净利润合计增长38.47%，同样弱于电子行业（+139.25%），强于传媒（8.84%）及通信行业（14.03%）。目前估值61.8 倍（ttm，整体法），尽管处于历史中位偏高，但因处于AIOT 渗透率早期，成长性强，并且我们判断全球及国内IT 明年景气度处于一个小拐点上扬区间，我们认为行业配置属性较强，维持推荐观点。