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2020钢铁行业复盘：新旧之别，路径之争
不平静的一年。回溯过去两年的年度策略，从《规矩与规律》到《烟花易冷》，后供给侧改革时代的钢铁行业，正在逐步回吐之前政策红利所赋予的扭曲溢价。受疫情与赶工复工的节奏干扰，钢价全年呈现了明显的“宽 V 型”路线，有几个特点：1、产量继续大幅恢复：资产重、集中度低的特点，使得钢铁行业在取消了供给端限制后，继续陷入“囚徒博弈”的困境中，故而产量再创历史新高；2、产业链话语权继续弱化：需求端的恢复，有效支撑供给端压力，导致钢价维持强势，但产量的恢复变相等于上游原料端需求增长，产业链溢价能力开始向上转移；3、吐故纳新：亮点聚焦在部分细分景气子领域，此周期已非过往。
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