外需走弱叠加国内疫情高峰，12月出口继续下行，环比跌至2013年以来的低位。12 月出口同比下跌9.9%，环比涨幅仅约3.6%，为2013 年以来的低位，仅高于2018 年中美贸易摩擦时的水平。8-12 月出口环比除9月符合季节性外，其余月份均大幅低于季节性，显示出口动能快速回落。

 12 月出口分产品来看，to B端的中间品、资本品跌幅扩大明显，t o C端的消费品继续维持大幅负增长，但汽车出口仍显示出较强韧性。分国家来看，对主要经济体出口增速全面下滑，对美欧日韩出口增速维持较大幅度的负增长，对新兴经济体的出口增速也明显下滑。

 我们对出口的展望自7月以来，就比市场更悲观，不断提示出口超预期下行风险，对于2023年的出口展望仍然比市场更悲观，预计全年下跌 7-8%，出口回暖最快也需要等到2023年四季度。我们从六大视角分析，为何我们对2023 年的出口更悲观：  海外经济周期视角，2023年欧美将出现接力衰退，同时新兴市场也难以独善其身，使得中国外需将持续走弱。

 产品结构视角，2022年to B端的中间品和资本品是中国出口的主要支撑力量，但其波动率更大，在海外经济下行中，跌幅更大。

 量价视角，海外核心商品当前已经陷入通缩，预计2023 年仍将继续维持通缩状态，价格因素对中国出口的贡献也将明显减弱。

 出口份额视角，2022年中国出口份额已经出现明显回落，预计2023年海外供需缺口仍将持续回落，中国出口份额将趋势性回落。

 海外能源危机视角，欧洲能源危机对中国出口是弊远大于利，只会使得欧洲衰退幅度更大、时间更长，需求的走弱幅度将超过供给。

 海外库存视角：美国当前库销比已经明显回升，补库周期已经来到尾声，预计2023 年将持续去库。