基本面改善推升板块行情，龙头涨幅领先：中信面板指数2020 年初以来上涨27.5%，走势稍弱于电子元器件行业整体，跑赢万得全A 指数和沪深300 指数各5.1 个和6.0 个百分点。自Q2 末行业基本面改善，面板开启涨价节奏，供需关系改善，板块市场表现开始回暖，龙头厂商股价涨幅较大，且走势与行业周期基本一致。

◆ 周期轮动，LCD 重回景气期： LCD 面板自今年Q2 末持续涨价，以32 寸液晶面板涨幅最为领先，近半年涨价84.8%，而伴随此轮涨价周期的主要变化系韩系厂商宣布产能退出，新增产能释放因疫情延期，供给端短期内明显收缩，同时叠加疫情影响下对IT 类面板的大幅增加等因素，面板景气周期加速到来。梳理大陆LCD 行业真正开始崛起（2012 年后）以来的产业发展，供求关系驱动着每一轮周期变化，本轮上涨周期可类比2016~2017 年供给收缩驱动的景气期。◆ 供求关系优化，面板发展进入新秩序：当前面板行业具备持续的上行动力：1）短期——供给面积在今年以来收缩显著，处于2017 年以来低位，预计Q4~21Q1供给紧张将有所缓解，但上游材料（IC 驱动、玻璃基板）等紧缺导致有效供给不足；需求端因疫情催生的远程办公、在线教育需求使得IT 类面板需求持续景气，TV 拉货需求强劲，因此供需比处于紧张至良性发展阶段，面板厂商盈利改善逐步释放。2）中长期——需求端，TV 面板大尺寸化增加对面积产能的需求，Mini LED 背光技术加持催生高清化趋势下的升级换代需求。供给端，中国大陆成为全球面板产能重心，未来全球占比超过60%，韩厂本土产能预计于2021年前退出，新增产能集中在中国大陆且新增有限，大陆“双巨头”格局成型。行业集中度进一步提升，有望不再重演供过于求引起的衰退周期，大陆厂商掌握更多行业话语权，塑造良性行业格局。