地产行业是2020年支撑经济发展的主要力量。一方面受益于疫情得到有效控制，行业率先有序复工复产。另一方面受益于货币和财政政策的积极推出。地产行业景气度不断修复，截止2020年11月，全国地产销售面积累计增速达到1.3%。同时，地产投资金额累计增速达到6.8%。

2020年行业政策由松转紧，信用环境宽松企业强于居民。2020年房地产行业政策出现过两次明显的变化。第一次是3月份，政策边际放松，聚焦在缓解开发商的现金流。第二次是7月份，核心热门城市政策收紧，重点是限需求的量和价。政策的相机抉择使房地产销售市场存在区域分化。截至2020年10月，虽然全国销售面积已经实现正增长，但全国仅一半的省份销售增速较去年同期加速。信贷政策虽然总量宽松，但结构更聚焦企业端。企业信用环境改善幅度好于居民端，导致地市景气度好于房市。

行业背景回到需求“因城施策”和供给“去金融化”主线。1）“因城施策”体现在一二线等核心城市执行严格的限购、限贷、限房价和地价。三四线等低能级城市跟随市场化波动。2）“去金融化”体现在以融资新规来管控房企加大财务杠杆的幅度，但并非一刀切紧缩。房企行为将围绕一方面拓宽融资渠道，如增加股权投资或提高精装修比例获得产业链融资。另一方面快周转运营回笼现金流。

建立产业链运行状态微观监测体系。以土地市场的成交情况作为地产产业链景气度变化的领先指标。1）土方。间隔土地成交时间约6个月，以小型挖掘机的销量和土地购置面积变化来确认行为的产生。2）打地基。以新开工面积和房价增速来确认，周度水泥磨机厂的开工率变化来验证。3）主体建设。增加对于塔吊的使用，以庞源新单指数的变化来验证。4）地面工程施工。带动相关行业如防水、涂料和木材的需求变化。以相关行业上市龙头公司的营收情况作为验证。5）外立面施工。以玻璃行业的库存变化和相关上市龙头公司-旗滨集团的营收情况作为验证。6）竣工交付。滞后于外立面施工6-9个月。以家电家居公司零售端营收情况作为验证。