回顾2020：海外市场最值得关注的十个变化

2020 年虽然已经过去，但种种极端情形的出现注定使其成为历史上留下浓墨重彩的一年，其中一些变化的影响可能会延续多年。疫情突发造成的大起大落创下了多年之最，甚至可谓百年一遇。我们在本文中，梳理2020 年海外市场那些最值得关注的十个变化，供投资者参考。

1) 市场下跌剧烈创1929 年以来之最，但修复也很快。美股历史上前6大日度跌幅此次占了2 席，短短几天内四次“熔断”。不过，反弹修复速度也同样创下记录，纳指仅用3 个多月就创新高。

2) 对全球主要国家经济活动的冲击百年一遇。疫情和封锁使经济活动骤然“冰封”，冲击巨大。美国两千多万人失业创下记录、单季9%的GDP 同比下滑为战后未见、企业盈利下滑创金融危机以来最高。

3) 货币政策力度前所未见；全球利率降至新低、负利率债券创出新高。与对百年一遇冲击对应的是，美联储等央行政策力度也前所未见，联储资产负债表3 个月扩张3 万亿美元，逼近金融危机6 年之和。这一背景下，全球利率再创新低，负利率债券规模创历史新高。

4) 大规模财政扩张、转移支付推升居民储蓄率；各部门宏观杠杆快速攀升。美国等主要国家财政刺激力度和赤字也创下记录。美国3 月末通过3 万亿美元刺激，速度和规模也都强于2008 年，也大于全球主要经济体，成为支撑疫情后居民消费和房地产修复主要动力。不过，在此背景下，各部门宏观杠杆率也大幅攀升。

5) 美国大选投票率、邮寄选票、“城乡分化”、结果分歧也是多年未见。美国总统大选年也增加了2020 年的混乱程度。此次大选从投票人数和邮寄选票比例都创下历史记录；“城乡二元分化”也尤为显著，进而导致结果直到现在仍有分歧，特朗普尚未正式承认败选。

6) 美国房地产市场火爆、库存创2000 年以来新低。4 月以来美国房屋销售创出新高、房价持续上行，导致美国空置房屋降至2000 年以来新低，库存去化月数仅有4.5 个月。

7) 成长价值分化和龙头股市值占比都较为极致；抱团现象明显。疫情冲击下和大规模流动性投放的宏观环境使得2020 年以来成长与价值的分化在全球范围来看都进一步被强化。2020 年全年，FAAMNG上涨57.2%，明显跑赢整体市场，占总体市场的比例也高达22%（科技泡沫时16%）。

8) 债券融资创出新高。截止2020 年11 月，美国国债发行规模高达~19万亿美元，信用债发行总规模超2.2 万亿美元，都远超过去几年，不过六成都用于借新还旧。

9) 美元指数单边下行，跌破90 关口。美元指数在年初全球美元流动性紧张一度冲高至103 后便整体回落单边下行；欧美疫情“剪刀差”影响了短期走势，目前投机性空头创2011 年以来新高，非常拥挤。

10) WTI 油价一度出现“负油价”。4 月20 日，美国WTI 原油5 月合约价格因交割因素跌至创纪录的负值。