当前动态PE 仅为11.8X,回到历史五年最低值,而板块融资能力、竞争格局、成长确定性较2018 年显著优化。(1)2018-2019 年受制于PPP 整顿、融资收紧、股权质押等政策,GFHB 样本股动态PE(定义见正文)呈明显下滑,并于2019 年初估值切换时创下近5 年历史最低11.8X;(2)2019 年至今板块融资环境显著改善、更换股东+市场融资(转债+增发),业绩反转趋势也已确立,且2020 年业绩预告披露商誉等资产减值充分,但截至2021 年2 月4 日板块动态PE 仅为11.8X,回到五年维度最低值,显著低于20.2X 的5 年平均值。展望未来几年,
(1)需求侧:碳中和、十四五规划等顶层设计带动需求快速释放,(2)企业侧:经历股东更换+资产提计+市场融资,上市公司竞争力提升,且大量小企业“出清”后,竞争格局优化,(3)融资侧:公募REITs 环保项目及绿色大基金加速落地,将改善行业融资环境和环保资产估值。
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