2020 年疫情催生“宅经济”,线上娱乐表现突出 2020 年春节期间,因防控疫情的需要,公众居家时间大幅增加,“宅经济”的概念也相应被提出。在“宅经济 1.0”中,我们主要观察到三个现象:1)用户网络使用时长大幅增长:用户平均单日使用时长从 50.6 分钟增长至 61.1 分钟;2)传媒板块总体跑赢大盘:传媒板块在 2020 上半年期间涨幅为 13%,在 30 个中信一级行业中排名第 9,跑赢大盘;3)板块内部出现分化:互联网视频、游戏等线上娱乐表现突出,而以电影为代表的线下娱乐则承压明显。
“宅经济 2.0”有望到来,时长和管控弹性上较“1.0”有所不同
进入 2021 年冬季后,国内疫情出现反复,呈散点多发态势。由于防疫压力的增大,各个部门陆续出台多项政策,鼓励春节就地过年、减少出行和社交。因此,我们判断,2021 年春节期间有望迎来“宅经济 2.0”,再次带动文娱板块短期高景气度。同时,相较于“1.0 版本”,我们预计“宅经济 2.0”在时长和管控弹性上有所不同。1)时长方面,去年“宅经济1.0”的时长从广义的角度来看(复工复学)长达三个月,而今年“宅经济 2.0”得益于疫情的总体可控,预计只出现在春节期间。2)管控弹性方面,得益于防控政策相较于去年更显弹性,“宅经济 2.0”一定程度扩大了公众的活动范围,线下娱乐也将成为居民娱乐选项。
“宅经济 2.0”有望继续带动文娱板块短期高景气度
我们认为“宅经济 2.0”仍将利好游戏和互联网视频等线上娱乐,主要系:1)在“减少外出走动”的政策倡导下,线上娱乐仍将成为居民春节期间的主要娱乐、社交方式;2)“鼓励提供免费流量”等政策有望进一步带动网络总时长的增加。但考虑到今年居家时间缩短,叠加线下娱乐分流等因素,我们也预计“宅经济 2.0”对线上娱乐的提振作用将呈现出边际减缓的趋势。线下娱乐方面,无论是历史最佳表现的元旦档,还是春节档预售票房超越 2019 年同期水平,其均证明目前电影市场需求端的强劲;而“娱乐场所合理管控”以及多部优质大片集中上映,均有望消除此前供给端的制约,看好被长时间压抑的观影市场在 2021 年春节档迎来爆发。
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