宏观深度报告：需求侧改革的紧迫性，消费短期和长期都面临艰巨挑战-20210222-中航证券-20页

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宏观深度报告：需求侧改革的紧迫性，消费短期和长期都面临艰巨挑战-20210222-中航证券-20页

# 需求侧改革 # 消费大小：0.85M | 页数：20 | 上架时间：2021-02-24 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: XR0209

撰写机构: 中航证券

出版日期: 2021-02-22

摘要：

⚫ 短期内消费的疲软与疫情和春节相关，但我国消费处于长期放缓趋势之中，疫情后仍难言乐观。

⚫ 过去驱动消费的主导力量是地产。无论是近期地产严监管还是未来地产在经济当中的重要性逐渐降低，都意味着地产难以再充当驱动消费的主导力量。短期来看，信用收缩拐点已经到来，地产销售对于地产下游消费的带动逐渐减弱；长期来看，受人口结构老龄化以及城镇化步入中后期的影响，房地产投资占经济的比重开始趋于下降，房地产市场逐步进入平稳期，难以支撑经济高速增长，经济潜在增速下降。

⚫ 居民消费决定国家发展程度，地产驱动消费失效的情况下，中国需确认新的驱动力量。2019年我国居民最终消费占GDP 比例约40%，远低于发达国家：经济实力的提升需要依靠居民消费占GDP 比例的提升。

⚫ 居民消费增速低、未来成长空间大、发展需要新动力是当前需求侧改革迫在眉睫的底层逻辑。需求侧政策需要做出针对性的调整，加大政策投入，优化消费结构，政府消费补齐短板、传统消费破除管制、优化新型消费供给。

⚫ 消费新的驱动力量来自收入分配优化后居民内生的购买力。这一驱动力量需要需求侧改革进行释放。

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