2021年新三板春季投资策略：转板预期持续，相对收益凸显-20210317-申万宏源-31页

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2021年新三板春季投资策略：转板预期持续，相对收益凸显-20210317-申万宏源-31页

# 新三板 # 春季投资策略大小：1.65M | 页数：31 | 上架时间：2021-03-18 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: FF

撰写机构: 申万宏源

出版日期: 2021-03-17

摘要：

预计转板主线贯穿全年，分化是基调，上半年超额收益凸显。（1）新三板孵化功能仍突出，中短期受IPO与转板制度影响较大，长期看注册制将拉平市场，回归基本面；（2）预期2021年新三板政策面主要是转板落地，其余政策如再融资等对市场影响较小，转板是21H1最重要的博弈点，整体处于“无法证伪”阶段，下半年随着转板正式落地，个股分化加剧，应轻总量，重个股；（3）转板上市制度将精选层与A股联系在一起，但受投资者门槛、产品壁垒、市场容量、系统成本、交易制度、估值水平等多方面差异因素影响，新三板精选层与A股有一定分割性，在春季“抱团股”下跌时，展现出了较强的抗跌属性，超额收益凸显。

看好精选层上半年表现，Q3转板落地前预计震荡加剧，需谨慎部分个股转板失败风险。（1）交易所《转板上市办法》正式落地，预计最早10月份有首家转板公司过会；（2）上半年转板进入“无法证伪”阶段，精选层满足转板申报条件的公司初筛超过一半；（3）临近转板申报，精选层公司对于交易量、市值等转板硬指标诉求上升，可能会用高送配等方案激活市场。但下半年需要谨慎转板失败风险，预计市场倾向于提前兑现收益，导致年中股价大幅波动。（1）IPO收紧，现场检查、股东核查等导致近期IPO申报撤回明显增多，由于转板需要防止套利，理论上也将对未来转板时的审核口径造成影响；（２）事件性策略“sell on the news”是常态，精选层转板上市后限售条件非常宽松，或导致转板后初期表现不理想，投资者往往会提前兑现收益。（3）从既有案例来看，一旦转板失败，则下跌幅度巨大，风险急剧上升；

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