债券市场2021年二季度展望：全球稳定性趋强，债市震荡中择机-20210316-南京银行-92页

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债券市场2021年二季度展望：全球稳定性趋强，债市震荡中择机-20210316-南京银行-92页

# 债市 # 2021Q2 大小：7.15M | 页数：92 | 上架时间：2021-03-22 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 南京银行

出版日期: 2021-03-16

摘要：

海外市场：一季度，发达经济体疫苗接种总体领先，海外新冠疫情大幅好转后趋于震荡，全球经济恢复的确定性增强。美国经济制造业和服务业均持续恢复，建筑业维持强劲，就业开始好转，终端通胀总体仍温和，美联储维持宽松政策，美国疫苗接种进度大幅领先欧元区和日本，拜登政府顺利推出1.9万亿美元财政刺激计划，美国经济恢复动能更强，美元震荡走升，二季度仍有可能一定程度走升。经济加快恢复和通胀预期升温，美债长端收益率大幅上行，期限结构陡峭化。欧元区疫苗接种缓慢，制造业较好恢复，服务业则维持收缩，经济恢复动能明显落后美英，美欧利差走升，欧央行维持利率水平但承诺下季度加快购债速度。欧元震荡下跌，二季度支撑仍偏弱。日本疫苗接种速度和经济恢复缓慢，美日利差持续扩大，全球避险情绪降温，日元大幅走贬，二季度仍有可能走贬。央行稳汇率政策发力，中美利差收缩，人民币总体平稳，二季度可能震荡稍贬。

宏观基本面：一季度，经济延续修复趋势，生产端持续旺盛和外需强劲是主要拉动因素，国内需求则维持缓慢修复。受局部疫情扰动和春节较晚推迟企业资本开支影响，制造业投资偏慢。房企“三道红线”、房贷集中度管理和土地供应“两集中”新规令地产有所降温，但同时保持一定韧性，预计二季度地产投资增速稍下降。经济向好背景下，基建托底诉求不强，基建投资扩张幅度不大。局部疫情扰动和地产相关消费降温，消费增速有所放缓。核心CPI触底回升，反映终端需求呈现缓慢修复态势。全球大宗价格上涨令PPI加速回升。向后看，企业对未来预期乐观，两会政策确定也将推动企业加大资本开支，出口韧性仍大，实体需求预计维持向好。猪价下行周期背景下，通胀预计温和走升。二季度经济向好趋势预计延续，基本面对债市仍偏不利。

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