转债入门手册：可转债研究概念篇-20210325-东北证券-38页

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转债入门手册：可转债研究概念篇-20210325-东北证券-38页

# 可转债大小：1.25M | 页数：38 | 上架时间：2021-03-26 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: ZF报告分享

撰写机构: 东北证券

出版日期: 2021-03-25

摘要：

可转债在我国发展已经有 28 年，转债市场从一个小众，不太受关注的市场逐渐成为如今债券市场上炙手可热的品种，源于转债具有的股性成为了“固收+”投资者博取超额收益的重要选项。

我们回顾了转债市场的发展历史，尤其是可转债发展过程中相关制度的变化对于市场的影响，大致将可转债的发展阶段划分为四个时期，分别是探索期（1993~1999）、修正期（2000~2005）、成长期（2006~2020）和成熟期（2021 至今），并总结了各个时期的特点和相关法规重要内容。

作为上市公司一种重要的融资工具，我们从多方面比较了可转债与公司债、配股、定增和公开增发这几种上市公司融资工具。从发行人角度看，转债与公司债相比对资金偿付压力相对较小；与（公开/定向）增发相比对原有股东的股份摊薄压力相对较小；与定增相比大股东的锁定期较短、减持限制相对较少；与配股相比，融资后经营压力相对较小。

从可转债的条款博弈的角度，下修和回售条款是对投资者保护性条款，相对而言，下修条款的决定权在发行人，如果发行人对转股价进行下修，可以将此视为发行人积极促转股的一种信号。赎回条款作为发行人保护条款，也是一种促转股的信号，一般触发赎回条款后，转债投资者多数选择转股。

此外，本文总结了可转债相关分析指标，通过对可转债的各类指标进行综合分析，讨论了各种情况下转债指标的信号作用。同时，我们总结了可转债的相关交易规则，以及可转债套利的几种常见方法。

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