行业近况
由于今年春节推迟影响,我们认为1-2 月份商超零研数据综合来看,对比更具意义。整体来看,1-2 月各品类表现分化,其中乳制品、饮料、啤酒逐渐复苏,而大多数食品品类面临高基数压力,同比增速承压;但由于1Q20 为疫情爆发严重时刻,商超渠道承担居民日常消费的主要渠道功能,而伴随疫情有效控制,渠道更加多元化(如餐饮渠道复苏、社区团购崛起等),因此需注意商超渠道增速并不能完全反映行业整体增速情况。
评论
酒类:1-2 月白酒收入同比微跌(-4.4%),高端表现好于行业整体,国窖1573、汾酒增速表现亮眼;各品牌销售额表现分化,其中五粮液、洋河、剑南春、郎酒、水井坊、口子窖表现优于行业整体。1-2 月啤酒收入同比跌幅收窄至5.5%,各品牌表现分化明显,乌苏/喜力同比+33%/+38%%,表现亮眼;同时啤酒消费分级态势明显,华润旗下雪花/普通勇闯销售额同比-36%/-21%,跌幅大于大多数品牌。
预调酒方面,1-2 月Rio 预调酒收入同增20%,新三度微醺同增49%。
乳制品:1-2 月乳制品收入同比转正,其中奶粉/液态奶/酸奶销售额分别同比 -4.3%/+12.7%/-8.5%,液态奶表现明显优于行业整体,各品牌低温鲜奶增速亮眼。
1-2 月份伊利/蒙牛/光明液态奶销售额分别同比+14%/+22%/+31%,金典/特仑苏销售额同比+27%/+32%,纯甄/安慕希/莫斯利安销售额分别同比+12%/-2%/-15%。
调味品:1-2 月酱油行业收入同比跌幅扩大至12%,其中千禾收入同比+36%,持续优于行业,海天/厨邦收入同比-16%/-16%。1-2 月醋行业收入同比跌幅扩大至 17%,恒顺收入同比-23%。1-2 月复合调味品行业收入同比转负(-20%),海底捞销售额同比-12%,表现好于行业。
食品:1-2 月多数子品类同比增速承压。1-2 月肉制品销售额同比转负(-20%),双汇销售额同比-29%。1-2 月速冻米面行业销售额同比跌幅扩大至24%,速冻汤圆表现(-7%)好于行业整体。1-2 月速冻火锅料行业收入高基数下实现同比正增长(+6.5%),其中安井食品同比+67%,表现明显优于行业整体。1-2 月方便食品行业销售额同比跌幅扩大至34%,康师傅、统一同比-39%/-40%,海底捞表现 (-22%)好于行业;方便面 /自热品类/非自热品类销售额同比-36%/-25%/+347%。
1-2 月面包行业收入同比跌幅扩大至16%,达利美焙辰同比+89%,表现亮眼,桃李表现(-9.5%)好于行业。1-2 月坚果炒货销售额同比跌幅收窄至5.8%,洽洽每日坚果同比翻倍增长,表现远好于行业。
饮料:1-2 月软饮料各品类表现分化,茶饮料、碳酸饮料行业收入同比增速转正,分别+9.1%/+5.7%,果汁饮料实现同比基本持平,包装水延续4Q20 趋势,同比 -18%;整体看1-2 月大多数品类均回暖,显示出疫情后期饮料行业逐渐复苏。
估值与建议
我们结合商超及其他渠道销售,推荐组合为酒类:贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、洋河股份、今世缘、口子窖、重庆啤酒、青岛啤酒(A+H);A 股非酒:伊利股份、洽洽食品、绝味食品、汤臣倍健、安井食品、涪陵榨菜;H 股非酒:周黑鸭、万洲国际、康师傅控股、农夫山泉、颐海国际。
风险
部分品类商超渠道代表性有限(本套监测数据的统计方法和渠道代表性参见报告附录1~2)。
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