3月信用观察月报：协信远创、天津航空、华夏幸福违约复盘-20210405-华创证券-22页

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3月信用观察月报：协信远创、天津航空、华夏幸福违约复盘-20210405-华创证券-22页

# 天津航空 # 华夏幸福 # 违约大小：0.79M | 页数：22 | 上架时间：2021-04-07 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: ZF报告分享

撰写机构: 华创证券

出版日期: 2021-04-05

摘要：

 违约率统计：3 月新增3 家违约主体，违约率小幅上升。3 月新增的违约主体是重庆协信远创实业有限公司，天津航空有限责任公司，华夏幸福基业股份有限公司。

 违约债券统计：3 月新增33 只违约债券。2021 年3 月总计新增33 只违约债券，其中重庆协信远创实业有限公司，天津航空有限责任公司，华夏幸福基业股份有限公司为首次违约，分别为中外合资企业，地方国有企业，民营企业。本月违约债券中，包括1 只超短融券。从评级来看，主体发行人评级有1 支为AA-。

 本月新增违约主体——重庆协信远创实业有限公司：协信产业地产业务扩展速度过快，且没有高周转的传统地产业务支持，去化难度上升。收购太原狮头水泥股份有限公司希望借壳上市，但以失败告终。收购的上海多利农业发展有限公司回报较低。业务模式激进，公司杠杆率高企，短期偿债能力下滑，且存在关联方担保比重较大。公司受限资产规模较大，股权质押规模大，投资性房地产估值虚高，资产质量不佳。

 本月新增违约主体——天津航空有限责任公司：盈利能力持续下降，经营受疫情影响严重。短期债务集中，债务规模较大，流动性紧张。控股股东海航集团违约后带来公司合并重整。

 本月新增违约主体——华夏幸福基业股份有限公司：业务模式新，区域性政策收紧，销售业绩下滑。触及三道红线，流动负债占比高。扩张激进，管理粗放，再融资风险大。

 风险提示：疫情下，公司经营风险增加，企业再融资困难加剧。

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