全球经济：全球疫情再现反复，美国经济领先修复。全球新增确诊回升逼近历史高位，但美国确诊维持低位，疫苗接种率超过60%；美国复苏领先，零售消费和就业均有显著改善。欧美流动性仍持续维持宽松，美联储可能在7-8月开始讨论Taper。从各类杠杆指标来看，当前美国金融风险已接近2013年水平，但联储需要等待经济不确定性落地、就业显著复苏才会采取行动。

国内经济：国内经济消费改善，出口持续向好。整体来看，一季度18.3%的经济增长符合预期，但线下消费明显改善， 3月服务业生产增速快于工业生产，且3月进出口增速均超市场预期。国内政策主线以防风险为首要目标，货币政策易紧难松。我们关注到当前金融政策以稳杠杆为主，在风险事件和互联网监管加强下，整体金融环境相对较紧。

权益市场走势展望：短期稳固基础，调整尚未结束；中期寻求突破，配置优于债券。短期来看，我们认为在防风险政策和基本面稳健的背景下市场仍有稳固基础，但是春节以来的市场调整期尚未结束，高估值板块仍然承压。一方面，国内经济出现了边际转弱的信号，市场需要1-2个季度的时间确认程度；另一方面，金融政策的防风险效应对于流动性的影响也需要1-2个季度才能完全体现。但是中长期来看（3个季度以上），我们认为股票配置仍优于债券，权益市场的调整速度还是较快的，在不确定性出清后，市场有望在三季度迎来逐步回升。

权益市场行业风格展望：高景气行业的结构性配置机遇逐步出现，建议关注新能源汽车、半导体、化工新材料以及银行等。在调整期内，市场配置并无明确的单一主线风格，建议在估值消化期更多关注高业绩景气板块，特别是近期景气显著提升的新能源汽车、半导体、化工新材料以及银行板块等。