高收益债2021年一季度回顾及下阶段展望

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高收益债2021年一季度回顾及下阶段展望

# 高收益债 # 2021Q1 大小：1.80M | 页数：17 | 上架时间：2021-05-07 | 语言：中文

上传者: YLY.sjz

出版日期: 2021-04-30

摘要：

高收益债市场：宏观经济进入疫后复苏期，企业盈利预期或边际好转，但修复基础或仍不稳固，信用风险释放压力仍存。其次，随着债券市场基础设施建设不断完善，国有企业债务风险管控机制出台有利于多层次防范化解重大债务风险，2021年债券市场或更趋于“有序出清”，因信用错杀引发的超跌投资机会将减少。最后，投资者风险偏好明显下降，信用分层更为显著，结构性投资机会不减。

高收益城投债：城投债整体政策基调较前期收紧，估值风险上扬；高收益城投区域集中度上升，投资抱团情绪加剧估值分化。建议投资者把握优质区域结构性行情，谨慎下沉至经济财政实力与债务扩张明显背离的区域；防范地方政府主动压降杠杆时，对弱资质平台产生一定挤出效应；加强对平台公司资产整合划转、非标违约、担保代偿等事项的监测。

高收益非城投国企：投资人对高收益国企产业债的悲观情绪并未实质性消退，再融资预计持续承压；但二级市场风险定价有效性或逐步提升，机构间博弈情绪不减。长期看，高收益国企产业主体债务压力大、经营业绩支撑能力弱，且普遍存在一定历史包袱，国企改革任重而道远。

高收益非国有企业：融资环境难言实质性改善，随着前期弱资质主体逐步出清，预计今年民企大量违约概率不大。高收益地产债，建议投资者从经营周转能力、表内表外债务综合测算、资产质量等情况精细择券。

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