 政策刺激下中欧新能源车销量快速增长，2021年有望分别达到250、200万辆

国内市场：2020 年新能源车销量为136.7 万辆，同比增长10.9%，渗透率为5.40%，2021年一季度实现销量53.3 万辆，同比增长318.60%，渗透率达到7.9%，销量增长强劲，展望全年，我们预计国内销量有望达到250 万辆，同比实现翻番增长。欧洲市场：2020年欧洲新能源电动车销量为137 万辆，同比增长142%，成为全球最大新能源车市场，全年市场渗透率为11%，2021Q1 欧洲销量为46 万辆，同比增长100%，渗透率达到15%，展望全年，我们预计欧洲销量有望达到200 万辆左右。美国：2020 年新能源车总销量为35 万辆，同比上涨4%，渗透率约为2%。21Q1 美国纯电动车销量为10 万辆，同比增长45%，渗透率达到2.5%。3 月31 日，美国总统提议1740 亿美元刺激计划将用于推广新能源汽车，有望进一步打开成长空间。

 装机量快速恢复，全球集中度有望进一步提升

国内：2020 年动力电池装车量为63.65GWh，同比上升2.35%，下半年装机量快速恢复，2021 年一季度，动力电池装车量累计23.24GWh，同比累计增长308%。全球：2020 年动力电池出货量142.8GWh，同比增长21%；装机量达137GWh，同比增长17%。2020年CR3、CR5、CR10 分别为66%、79%、92%，同比2019 年增长了3.5、3.3 和5.4 个百分点，集中度进一步提升。2021 年一季度全球动力电池装车量将达到47.8GWh，其中海外装车量为24.5GWh。

 行业2020年规模和业绩同比略有提升，21Q1净利润同环比大幅提高

2020 年，行业实现营收19277.97 亿元，同比增长1.27%，实现净利润717.59 亿元，同比增长3.79%；21Q1，行业实现营收5409.29 亿元，同比增长77.83%，环比下降9.51%，实现净利润256.38 亿元，同比增长356.48%，环比增长74.68%。

 行业整体费用率持续下降，21Q1盈利能力恢复明显

2020 年行业整体费用率11.90%，同比下降1.00 个百分点；2021 年一季度费用率10.48%，同比下降4.08 个百分点；近两年各细分板块费用率均呈下降趋势。2020 年行业整体毛利率为15.11%，同比下降1.02 个百分点；净利率为4.51%，同比增长0.08 个百分点。2021 年一季度毛利率为14.53%，同比下降0.14 个百分点，环比下降1.25 个百分点；净利率5.70%，同比增长3.42 个百分点，环比增长2.34 个百分点。

 行业经营活动现金流量净额恢复，2020年回款优化、存货增加

2020 年行业经营活动净现金流为1748.50 亿元，2019 年同期为1498.20 亿元，同比增长16.71%；2021 年一季度行业经营活动净现金流为73.14 亿元，去年同期为-200.41 亿元，同比增长136.50%。2020 年底行业整体应收账款为2858.73 亿元，应收账款周转天数为54.14 天，同比下降了2.86 天。存货达到2832.90 亿元，存货周转天数为57.21 天，同比增加了5.67 天。2021 年一季度末，行业的应收账款为3015.30 亿元，应收账款周转天数为47.24 天，同比下降了37.97 天；存货为2855.21 亿元，存货周转天数为56.17 天，同比下降了26.62 天。