传媒行业:受疫情影响2020 年行业整体营收有所下滑,2021Q1 明显好转。
2020 年全年,传媒行业上市公司整体营收6040 亿元,同比下降11.4%;实现归母净利润15.2 亿元,同比增长426.5%,实现扭亏为盈。21Q1,传媒行业上市公司整体营收1465 亿元,同比增长28.7%;实现归母净利润110.2 亿元,同比增长98.3%。
游戏板块:行业规模持续扩容,上市板块内分化严重。2020 游戏板块整体营收747.80 亿元,同比增加3%,归母净利润150.51 亿元,相比2019 年的-48.76亿扭亏为盈。宅经济下2020 年整体盈利情况明显好于2019 年,多家公司扭亏;但业绩分化明显,板块内25%的游戏公司利润仍为负数。2021 年Q1 游戏行业整体营收190.83 亿元,同比下滑6%,归母净利润33.07 亿元,同比下滑30%; 25%的游戏公司利润仍为负数。宅经济红利过后A 股游戏板块业绩面临一定的压力,但从行业数据来看2021Q1 中国移动游戏市场实际销售收入同比增长 6%。我们认为当前行业与板块的数据背离主要是由于上市公司还未完全进入属于自己的产品利润周期;随着上市公司进入自己的产品周期,有望先带动板块营收恢复进而带动利润恢复增长。
影视动漫板块:2020 年板块受疫情冲击盈利能力大幅下滑,2021 年一季度明显好转。2020 年全年,影视动漫上市公司整体营收316.35 亿元,同比下降48%;归母净利润-215.70 亿元,亏损程度进一步扩大。21Q1 影视动漫上市公司整体营收127.15 亿元,同比增长125%;实现归母净利润15.52 亿元,同比增长 183.72%,盈利情况明显好转。
互联网版块:板块受疫情影响较小,头部公司盈利能力优秀。2020 年全年,互联网版块上市公司整体营收953.60 亿元,同比下降35%;归母净利润32.88亿元,同比增长113%。互联网版块整体受疫情影响程度不大,保持稳定增长。
21Q1 互联网上市公司整体营收229.10 亿元,同比增长81.65%;归母净利润 10.20 亿元,同比增长59%,头部公司如芒果超媒表现优秀。
教育板块:K12 教培迎来强监管,长期看好龙头市占率提升逻辑不变。2020年全年,教育行业整体营收295.22 亿元,同比下降11%,实现归母净利润-16.23亿元,同比下降207%。主要由于20 年受疫情影响较为严重,部分机构计提了商誉减值所致。21Q1 板块合计实现净利1.82 亿元,同比实现扭亏为盈。
营销板块:广告投放回暖,梯媒景气度持续上行。2020 年全年,营销行业整体营收1931.61 亿元,同比增长4%,实现归母净利润-56.73 亿元,同比下降 -194%。疫情之后,广告主投放逐渐恢复正常。21Q1,营销行业整体营收481.48亿元,同比增长21%,实现归母净利润18.13 亿元,同比增长476%。看好在线上流量成本较高、新消费品崛起的背景下梯媒维持较高景气度。
投资建议:游戏板块推荐完美世界、吉比特,港股建议关注腾讯控股,心动公司、网易;互联网视频板块推荐芒果超媒,港股建议关注BILIBILI、快手科技;教育板块推荐中公教育,建议关注传智教育;营销板块推荐分众传媒。
风险提示:行业竞争格局恶化、产品上线后不及预期。
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