煤炭行业2020年报及2021一季报综述：2020业绩显韧性＆2021开局亮眼，看好估值修复-20210505-开源证券-21页

# 煤炭 # 2021Q1 大小：0.80M | 页数：21 | 上架时间：2021-05-14 | 语言：中文

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类型: 行研

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 开源证券

出版日期: 2021-05-05

摘要：

2020 年煤企业绩略有下降，上半年受疫情冲击影响煤价严重受挫，下半年伴随经济复苏煤价恢复，煤企业绩得到修复，全年业绩降幅有限，凸显煤企业绩韧性。28 家煤企2020 年实现归母净利润合计846 亿元，同比下降3.4%。2021Q1 受益煤价大幅上涨，煤企业绩得到显著改善，多数煤企出现超预期业绩增长。28 家煤企2021Q1 实现归母净利润合计293 亿元，同比增长56.1%。后期判断，2021 年煤价中枢上移确定性增强，煤企全年业绩趋势向好。动力煤方面，一季度全社会用电量同比大增21.2%，伴随经济恢复全年需求仍将有较好表现；供给方面，晋陕蒙主产地面临安全、环保、超产检查等多方面政策压力，供给增量或有限。炼焦煤方面，山东省发力去产能收紧供给，全省计划2021 年内退出焦煤产能3400万吨，将明显收紧2021 年全国炼焦煤供给；同时澳煤禁运仍在持续，进口端难以对缺口形成替代。需求端或稳中向好，焦炭新增产能陆续投产，新老基建共同发力或贡献钢铁需求增长点。综合来看，在煤价向好的趋势下煤企业绩改善趋势将得以确立，未来或将进一步凸显业绩稳定性。在稳健业绩基础上，部分龙头煤企提高保底分红水平，积极回馈股东，凸显长期投资价值。另一方面，国改深化、新产业转型等因素也将为相关煤企注入强劲的业绩增长动力。整体来看，煤炭板块估值仍处于低位，看好煤炭股估值修复。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：永泰能源。

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