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2020 年板块盈利小幅下滑约7%，主要是上半年煤价趋弱的拖累，但板块现金分红金额继续大幅提升。2021 年一季度，动力煤、焦炭价格创历史新高，带动板块业绩大幅增长超过60%。目前煤价高位的持续性不断超预期，景气预期向好，而板块估值依然处于历史中低位水平，价值吸引力明显。我们继续推荐低估值龙头公司。
2020 年板块整体净利润下滑约7%。2020 年板块上市公司合计产量10.82 亿吨，同比增长6.17%，高于全国原煤产量增速，显示上市公司产量集中度在提升。累计营业收入/成本分别同比增加1.65%/4.45%，毛利率同比下滑2.58pcts。合计净利润为869.33 亿元，同比变动-7.45%，盈利连续两年负增长，但考虑到2020 年行业市场煤价平均下跌8~15%，上市公司业绩降幅仍然好于预期，主要是由于减值规模的减少、定价机制波动小、投资收益增加以及产量的增长。随着煤价的大幅上涨和持续超预期，预计2021 年板块业绩增速可大幅转正。
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