医药行业2020年报&2021一季报总结专题：估值再度回升，中长跑能力更重要-20210504-国泰君安-36页

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医药行业2020年报&2021一季报总结专题：估值再度回升，中长跑能力更重要-20210504-国泰君安-36页

# 医药 # 2020H1 # 2021Q1 大小：3.14M | 页数：36 | 上架时间：2021-05-18 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 国泰君安

出版日期: 2021-05-04

摘要：

医药行业逐季恢复增长，龙头公司强者更强

医药板块2020年在疫情之下仍实现收入7%的平稳增长；2021一季度板块收入顺利实现32%的恢复性高增长。(近年来资产减值、科创板-U等减项致利润波动较大，我们更看重收入的增长) 。我们预计， 2021年景气度高企的是CRO、医美、不可择期医药产品；景气度大幅度恢复的是医疗服务、可择期医疗产品；景气度出现新气象的是疫苗板块；创新药、创新医疗器械进展顺利，继续处于密集兑现期。

医药股持仓正趋于分散

2021年Q1末主动型公募基金医药重仓股/总持仓的比例为13.7%，较2020年Q4微升0.3PP；扣除医药基金后为10.3%，较2020年Q4微升0.34PP，前十大重仓股部分被减仓，加仓的幅度也都较小，医药持仓个股更加分散。我们预计市场对非核心医药资产的关注可能沿4条主要路径提升：①持仓集中度中等水平的中盘成长股；②个股低估值+公司有边际变化；③赛带低估值：需看行业有无根本性变化，继续回避产业大势已去的；④非抱团的小众赛道潜力龙头。

估值再度回升，后续更需看重中长跑能力

我们4月投资策略《业绩驱动渐入佳境》看好财报季期间医药板块的表现，4月医药指数上涨10.97%，医药板块对应2021年预测PE39X，已明显提升。下半年“基数”逐季恢复后，更需看重中长期经营趋势，推荐组合：药明康德、迈瑞医疗、康龙化成、泰格医药、智飞生物、心脉医疗、艾德生物、健帆生物、昭衍新药。

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