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产业类债券发行人整体财务表现
盈利修复与分化态势并存：2020 年净利润总额基本与2019 年追平；基数影响下2021 年一季度净利润同比增幅超过200%。一季度盈利发行人占比与疫情前差距缩小至5 个百分点；净资产收益率中枢上移，但分布更加分散化，表明盈利修复与分化并存，尾部发行人仍然承压。
财务杠杆水平稳中趋降，短期债务扩张趋势放缓：资产负债率中枢下移，截至一季度末平均资产负债率为58.72%；尽管短期债务压力上升的发行人占比仍超过50%，但这一占比正在持续下降，债务期限结构有所优化。
现金流支撑由外源回归内生：随着盈利能力的逐步修复，接近六成发行人经营活动净现金流同比增长；筹资现金流则在信用边际收紧的影响下呈收缩态势。受此影响，发行人现金流支撑逐步由外部融资回归内生资金，推动货币资金水平稳步增长
短期偿债指标改善：货币资金同比增长的发行人约占六成，货币资金对短期债务的覆盖能力提升的发行人占比增加至半数左右，货币资金/短期债务的中位数在去年逐季提升，短期偿债指标明显改善。
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