le_Summary] ⚫ 猪饲料同比 4 月 69.8%的增长说明了我国生猪存栏已经逐步恢复正常。我们从数据上预判 5-6 月份大猪饲料可能出现一定程度的下降，同时天气炎热致使压栏乏力，大猪出栏增多，难以再压，叠加消费转好。猪价即将在 6-7 月份出现确定性弱反弹。

猪饲料同比 4 月 69.8%的增长说明了我国生猪存栏已经逐步恢复正常。我们从数据上预判 5-6 月份大猪饲料可能出现一定程度的下降，同时天气炎热致使压栏乏力，大猪出栏增多，难以再压，叠加消费转好。猪价即将在 6-7 月份出现确定性弱反弹。从存栏水平来看，到今年一季度末，全国生猪存栏已恢复到 4.17 亿头，同比增长 29.5%。二季度全国生猪存栏已恢复到接近常态水平，四季度生猪供给将恢复正常，这意味着我国最强猪周期已处于悬崖之上，猪肉供给形势已根本性好转，猪价高企的市场基础已不复存在。

本周猪价再创新低，5 月 27 日（周四）全国生猪均价跌至 17.83 元/kg。

前期压栏大猪及新增标猪转变的大猪，导致市场整体出栏体重持续保持在 130kg 以上。据了解，大企业出栏体重也达到 150kg，市场存在 500 斤左右、甚至 800 斤的超大猪出栏。随着猪价的大幅下跌，外购生猪出栏亏损严重，近期市场二元母猪、仔猪市场补栏清淡，特别是仔猪价格跌幅较大。

据监测，本周全国生猪均价 18.27 元/kg，环比下跌 2.02%，同比下跌 33.46%；猪粮比 6.31：1，环比减少 1.95%，猪料比价 5.3：1，环比减少 2.3%；自繁出栏盈利 126.34 元/头，环比减少 27.49%，同比减少 91.61%；外购养殖出栏亏损 952.6 元/头，盈利环比减少 7.56%，同比减少 295.78%；本周仔猪均价 55.35 元/kg，环比下跌 9.54%，同比下跌 43.16%；二元母猪价格 76.62 元/kg，环比下跌 0.57%，同比下跌 0.32%。

我们认为尽管我国生猪存栏逐渐恢复，但是饲料环比可能会出现环比下行 6-7 月。季节性的猪价影响可能在高基数的猪价范畴中减弱影响。目前存栏恢复后，自繁自养仍处于微利状态，母猪受屠宰场压迫的去产能仍未到来，鸡猪有望在 6-7 月份出现季节性反弹。

5 月 28 日，农业农村部种业管理司、法规司在京组织召开修改《种子法》座谈会。全国人大农业农村委员会法案室及农业农村部相关司局单位负责同志，科研单位相关专家和种业企业负责人参加座谈会。

我们认为种子法对于建立实质性派生品种制度、提高植物新品种保护水平有深刻长远的影响，同时新种子法可能对转基因研发所涉及到的品种和衍生品产生更落地的指导。随着我国生猪存栏的恢复，以及我国饲用蛋白的不足，转基因作物的推广才是长期解决方案。 ⚫ 推荐： 圣农发展 民和股份 益生股份 仙坛股份 普莱柯 生物股份中牧股份 ⚫ 风险提示：新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险。