传媒行业：传媒国企价值探讨，稳字当头，双效统一-20210609-海通证券-21页

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传媒行业：传媒国企价值探讨，稳字当头，双效统一-20210609-海通证券-21页

# 传媒 # 国企大小：1.37M | 页数：21 | 上架时间：2021-06-10 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: FF

撰写机构: 海通证券

出版日期: 2021-06-09

摘要：

传媒国企数量占比约 35%，以出版、有线、广告等传统行业为主。传媒行业由于是内容行业，因此具有较强的价值观输出和舆论导向作用，传媒国企在内容生产方面更加注重经济效益和社会效益的双效统一，政策导向性较强，业务经营稳健。根据我们对 A 股传媒板块的 146 家公司进行统计分析，其中有 51 家公司是国企背景（其中 9 家央企、42 家地方国企），数量约占板块总数的 35%。从经营子行业来看，传媒国企普遍集中在图书出版发行（16 家）、有线电视网络（13 家）、广告营销（8 家）等传统行业，影视、游戏娱乐等子行业数量相对较少。

传媒国企所处行业大多业态传统，但并非夕阳行业。传媒国企在资产负债率、资产周转率、分红派息、商誉占比等众多指标均优于行业平均水平，我们认为，虽然互联网新经济迅速崛起，但传统纸媒出版等行业并非日渐衰亡，新时代下传统媒介仍有其独特的竞争优势。2015-2019 年，整体图书零售市场一直保持10%以上的增速，其中少儿类和教辅类图书更是刚需，21Q1 少儿及教辅类图书分别占图书总码洋的 26.36%和 24.17%，占据图书零售市场总规模的一半。广电行业受互联网视频等新媒体影响较大，但自 2019 年工信部发放 5G 牌照后，中国广电已经开启自上而下的资产整合，未来借助其 700 兆频段+5G 的优势，焕发新生。

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