一级市场:5 月信用债一级市场骤然降温,净融资额大幅转负。除受“补年报”效应影响外,更为重要的原因是,在地方政府隐性债务风险防控力度加大的背景下,近期城投融资政策收紧,当月城投债发行量和净融资额环比降幅明显超出产业债。尤其是4 月下旬发布的公司债发行审核新规,对弱资质城投公司债发行限制较强。5 月江苏、浙江等省份城投债净融资较大幅度转负,我们认为这主要源于发债大省在短时间内到政策冲击的边际影响更为明显,并不代区域信用基本面出现恶化。
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