房地产行业2021年中期投资策略：病树前头万木春-20210629-国信证券-41页

147

房地产行业2021年中期投资策略：病树前头万木春-20210629-国信证券-41页

# 房地产 # 2021中期 # 投资策略大小：1.65M | 页数：41 | 上架时间：2021-06-30 | 语言：中文

文件暂时无法查看，请稍后

类型: 行研

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 国信证券

出版日期: 2021-06-29

摘要：

行业：高景气+低库存，拿地利润率短期难见拐点

当前行业延续2020 年“填坑”行情后的高景气，多数主要指标延续高增，“高景气+低库存”的现象将贯穿全年。展望全年，在持续超预期的高景气和房企补库存的背景下，后续土地购置对房地产投资将逐渐形成主要驱动，全年行业投资增速将超10%；行业销售额两年平均增速将超12%、销售面积两年平均增速将超7%；短时间内的土地补充，无法完全对冲掉接近三年减速扩张导致的土储薄弱，全年新开工增速很难超过5%，不排除持续为负的可能（取决于土地市场能否延续高热度）。同时，短期积极拿地可能无法完全迅速补充三年扩张放缓带来的低库存，若无需求端的“切实”措施出台，短周期供不应求的局面仍将延续，而在融资渠道不做进一步的“切实”管控的情况下，销售景气度向土地景气度的传导也很难被打破，拿地利润率的拐点仍需等待。

 政策：双管齐下，以“稳”为主

展望后续政策导向，我们认为政策仍然会以“房住不炒”为主基调，双管齐下，在现有的政策框架下，在“三稳”的基础上进一步细节化、补丁化，抑制房价、地价过快上涨，并将房企融资监管重点侧重于非标融资途径，保持房地产市场的健康可持续发展。

 公司：身处低谷，静候曙光

由于房企在2016 年到2017 年间行业景气度高涨时房企积极扩张获取的高地价项目大量进入结算期，带来的利润率普遍明显下降，导致房企“增收不增利”趋势明显，2020 年板块归母净利润首次出现负增长。目前板块业绩锁定性依旧较强，我们得出板块2020 年末预收账款对2021 年营收的锁定比例为101%，待大量低毛利项目待项目结算完毕，房企利润率有望迎来探底修复。

展开>> 收起<<

请登录，再发表你的看法

资料分享客栈

关注