月度要点小结 ◆ 现货端：8月份国内蛋价延续走高，供应端受低存栏、产蛋率下降的支撑，需求一方面有备货影响，另一方面受高价抑制，价格整体呈高位偏强震荡走势。具体看，黑山大码蛋价月涨0.3元至5元/斤，月内最高5.2元/斤，辛集月涨0.23元至4.67元/斤，月内最高4.78元/斤，销区回龙观月涨0.75元至5.49元/斤，东莞月涨0.26元至4.83元/斤。供应端，未来呈逐步增加态势，一方面降温后产蛋率回升，另一方面春季补栏逐步进入开产，但鸡龄偏老，淘鸡出栏增多或一定程度对冲供应端压力；需求当前尚可，未来或逐步进入备货尾声，整体需求或先落后稳再增，预计9月份蛋价有下滑预期，但幅度或整体有限。

◆ 补栏和淘汰：受偏强蛋价影响，补栏数据仍偏高，8月份共计补栏8366万羽，为近三年最高水平，同比增加16.4%，环比增加 7.7%，叠加前期偏高补栏的积累影响，未来供应呈逐步增加态势不变；淘鸡方面，鸡龄持续维持在520天的偏高水平，在饲料以及蛋价水平偏高背景下，延淘成为主流，关注9月份落价后淘鸡的出栏情况。

◆ 存栏及趋势：8月末在产蛋鸡11.96亿只，高于正常淘鸡状况下，趋势外推的预期，环比回升0.8%，同比增加1.2%，蛋价偏好，老鸡延淘叠加前期补栏偏高是存栏增加的主因。趋势上，今年一二季度补栏鸡苗逐步进入开产期，加上老鸡延淘，预计未来供应逐步回升，当前至年底，在产存栏维持增加态势，且预测年底存栏将升至近几年高位。

◆ 需求端：9月以后预计鸡蛋需求将逐步转弱，国庆后需求处于环比偏低水平；不过整体看，下半年降温后鸡蛋消费将环比增加，但由于缺乏卫生事件的影响，今年下半年同比消费或弱于去年同期。

◆ 小结：前期高补栏背景下存栏回升力度不及预期，叠加成本走高后对蛋价明显支撑，现货在旺季表现超过市场普遍的预期，盘面近月因大幅贴水而修正估值，震荡走高，远月也受益于成本提升对估值的抬高；未来9月份现货或转为承压或偏弱，对盘面驱动向下，但同时考虑成本附近空间有限，盘面趋势或转为震荡，短线偏空；中期等待下半年消费启动后，仍关注11及之后合约逢低买入的机会。