复盘:2023H1 板块业绩略下降但毛利率提升,品牌如期改善,制造基本筑底 2023H1 纺服平均收入123.7 亿元(-2.6%),归母净利润18.8 亿元(-2.7%),毛利率+0.56pct 至51.7%,有所回升,净利率基本持平为15.2%。截至2023H1,纺服整体平均存货638 亿元(-13.8%),存货周转天数133 天(-8)。(1)品牌如期改善:品牌平均收入154.5 亿元(+12.1%),归母净利润23.4 亿元(+21.8%),毛利率+0.7pct 至58%,净利率+1.2pct 至15.2%。截至2023H1,品牌平均存货 651 亿元(同比-11.2%环比-11.1%),存货周转天数143 天(同比-10 天环比+31天)。(2)制造基本筑底:制造平均收入65.1 亿元(-12.6%),归母净利润10 亿元(-13.3%),毛利率-0.8pct 至23.4%,净利率-0.1pct 至15.3%,2023H1 制造去库进程加快,2023Q2 优质制造龙头收入端有所企稳,部分企业率先实现正增长,业绩基本筑底,我们预计2023H2 随下游去库收尾,优质制造龙头业绩逐季修复。
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