2018 年中美贸易摩擦之后，全球产业链分工出现新变化，疫情之后大国博弈加剧，产业链重构速度加快，印度、越南、墨西哥等新兴市场或成为新一轮产业转移的受益者，良好的经济前景带动印度等股市屡创新高，引发全球市场关注。本文主要从出口份额的角度出发，重点观察新兴市场产业承接情况，进而判断新兴市场是否具有长期配置价值。历史借鉴：技术变革将促进全球产业链开始新一轮重构，但是在逆全球化的背景下或呈现出与历史不同的特征。国际分工从 15 世纪开始形成，共经历四个阶段，新技术的突破是分工体系形成的重要驱动力。当前全球面临“数字化”和“绿色化”的新一轮技术变革，全球产业链可能迎来新一轮重构。从产业转移的角度来看，历史上产业链沿着英国—美国—德国、日本—亚洲四小龙—中国—东南亚的路径转移，之前四轮转移均是在全球化的大背景下发生，而当前新一轮转移在逆全球化的背景下发生，因此可能呈现出与历史不同的特征，不再是简单的将低附加值环节转移至要素成本更低的地区，而是考虑到产业安全和大国博弈后的多点转移。最新变化：中、美、德仍位居产业链中心，新兴市场承接速度加快。从出口份额来看，2022 年中国大陆、美国与德国份额分别为 14.4%、8.3%和 6.6%，排名全球前三，位居全球产业链的中心地位。以 2022 年进口额最高的美国作为参考，美国从中国进口的份额自2017年达到21.6%之后持续下降，2023年1-7月降至13.3%；印度、越南、泰国、墨西哥、加拿大等国家份额上升，2023 年 1-7 月墨西哥的进口占比达到 15.4%，超过中国；与墨西哥一同作为北美制造业中心的加拿大占比自 2020 年开始回升，2023 年 1-7 月达到 13.7%。