 公司简介：伊美尔是中国北部领先的私立医美机构集团，提供以非手术项目为核心的医美服务。创始人1997年进入医美市场，现已将集团打造为中国北部领先的私立医美机构品牌，目前在5个北方城市经营9家医美机构。2018-2020年，公司收入分别为6.6/7.4/8.1亿元，CAGR为10.8%，经调整净利润分别为-0.39/-0.6/0.32亿元，毛利率稳定在53%左右。

 行业概况：竞争激烈，格局分散，先发龙头具备强劲优势。按照机构类型来看，私立机构主导中国医美市场，2020年私立机构收益占中国医美服务市场总量的约82%；按照项目类型来看，非手术诊疗在服务总量中占比较高，且市场渗透率不断提升。行业具有资金、品牌、管理、服务等多方面准入壁垒，未来有望不断整合，不断向具有先发优势的龙头集中。

 竞争优势：高效管理+独特渠道+优质服务巩固北方私立机构龙头地位。1）管理优势：建立了高效的两级制管理架构和医师培训体系，医生团队打造超500万元的高人均收益，据弗若斯特沙利文资料，行业平均为120万元，低离职率（4%）；2）渠道优势：成功的线上+线下融合的获客策略，2018-2020年销售费用率30.1%/29.7%/23.1%（行业平均25%-35%）；3）用户服务：从高水平医护团队到黄金地段选址，全方位打造高客户满意度，医疗纠纷率0.01%以下（行业水平为1%-3%），医疗纠纷赔偿金额占总收益0.1%以下（行业水平为0.8%-1.2%）。

 未来规划：扩网络+扩服务+提效率，“内外并举，软硬兼修”。1）扩网络：内生增长+战略收购：升级现有机构，提升顾客体验及运营效率；拟成立5家新机构，积极进入消费能力强的新市场(比如三亚)；战略收购：高标准筛选已达到或接近收支平衡点的医美机构；2）扩服务：紧密跟踪市场前沿的高认可度、高收益医美项目，持续引进新产品、新设备、新人才；3）提效率：进一步升级IT基础设施，全方位提升管理运营体系效率。

 风险提示：声誉风险；监管政策压力；行业竞争加剧：市场动力不足。