本月观点 8 月智能驾驶交通事故及缺芯影响短期扰动杂音众多,国内外智能驾驶走势前高后低。
国内智能汽车指数8 月微涨0.66%,高于沪深300 指数0.88pct;纽交所全球自动驾驶和电动车指数微涨0.52%,低于标普500 指数2.38pct。根据中汽协数据,7 月中国汽车销量186.36 万辆,同比下降11.9%,环比下降7.5%;新能源乘用车销量27.1 万辆,同比增长176.5%,环比增长5.9%,单月渗透率创新高达到16.5%。受缺芯影响汽车产量下滑,经销商库存系数低于警戒线,而新能源车产量同比环比双增。国内目前杂音扰动是短期影响,我们持续看好汽车智能化投资机会,后续产业催化剂重点关注8.29-9.7 成都车展、9 月16-18 日深圳CIOE 中国光博会。
汽车产业链交出完美中报答卷,营收增速多位于50%-100%区间 1)车企:传统车企大众、丰田、通用等营收增速在30%上行,造车新势力特斯拉、蔚来、小鹏增速猛增100%以上;2)Tier1 厂商:大陆、麦格纳、德赛西威、中科创达等增速普遍50%左右,国内厂商增速较全球厂商较高;3)零部件厂商:摄像头厂商舜宇光学、联创电子等增速在70%以上,激光雷达厂商Luminar、Velodyne 等体量很小,集体上调全年营收指引;4)汽车芯片厂商:AI 芯片厂商Mobileye、英伟达等同增100%以上,传统汽车芯片大厂英飞凌、恩智浦、瑞萨、德州仪器、意法半导体等增速在40%-70%之间。
预计Q4缺芯逐季缓解,补库存和汽车行业回暖长期趋势确立今年以来消费电子、汽车等各个下游行业都面临缺芯的考验,代工产能供不应求,另东南亚受疫情影响封测环节产能受限,更是雪上加霜。英飞凌预测下个季度到2022 年小型车销量复苏,依然看好汽车电子市场。7 月台积电表示汽车芯片短缺问题将在Q3 逐渐缓解,但预计整体半导体产能紧张情况可能会延续到明年。瑞萨的预测和备货策略显示更充足的信心,预计下季度总营收环比增速10.2%,汽车业务环增要高于总营收增速。
公司Q2 较Q1 车载产品库存减少,但是半成品和原材料库存增加,并储备裸晶以应对长期订单。由于东南亚疫情影响封测环节,我们预计缺芯问题会在Q4 逐季缓解(略晚于台积电预计Q3)。预期缺芯问题缓解后,车企补库存和汽车行业回暖长期趋势确立,叠加新能源车升级催化,明年有望逐步达到供需两旺。
投资建议预计缺芯影响逐步缓解后,汽车厂商补库存+高景气长周期开启,推荐汽车电子产业链韦尔股份、联创电子、斯达半导、士兰微、闻泰科技、全志科技,建议关注中车时代电气、舜宇光学、法拉电子、电连技术、景旺电子、长信科技、伟时电子。
风险提示汽车行业回暖不及预期、缺芯影响持续、疫情反复风险、中美贸易摩擦。
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