银行业四季度银行股投资策略：似曾相识，两手准备-20210908-浙商证券-20页

# 银行 # 四季度 # 投资策略大小：0.74M | 页数：20 | 上架时间：2021-09-09 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YXM-187

撰写机构: 浙商证券

出版日期: 2021-09-08

摘要：

似曾相识：当下情况类似于2014年底和2018年底

• 当下情况vs2014年底。①宏观经济承压：2014年8月起PMI震荡回落、PPI持续为负；2021年3月起PMI连续下行，PPI于6月见顶。②货币信用转宽：2014年10月信贷增速企稳随后回升，11月降息；2021年7月降准，上半年信贷社融增速回落，6月信贷增速企稳回升，我们预计10月社融增速将拐点向上。③板块冷热分化：2014年大热门板块是互联网，2021年是新能源，2014Q3末、2021最新银行股与热门板块PE估值差5年分位数分别为97%、95%。④增量资金进场：2014年和2021年都是流动性充裕，监管整顿导致资金从非标或地产挤出，流入股市。存量资金以增量思维选股票，而增量资金以存量思维选股票，利好以银行为代表的低估值蓝筹板块。

• 当下情况vs2018年底。①宏观经济承压：2018年初以来经济高位回落，2021年也是类似。②货币转向宽松：2018年4月开始降准周期，2021年7月开始降准。③信用从紧到宽：2018年上半年受资管新规影响信用持续收紧、社融增速明显回落，信用收缩的悲观预期持续发酵；7月20日央行给资管新规打“补丁”，信用紧缩的悲观预期缓和；2019年1月社融增速见底回升，宽信用落地，催化银行股行情。2021年上半年社融增速回落，城投和地产政策收紧，出现结构性紧信用；8月初政策边际缓和，市场预期见底；7月超预期降准和后续信贷会议释放宽信用信号，市场等待信贷和社融数据印证宽信用。我们认为降准意味着货币和信用转宽，上调2021年全年信贷增量预测至21万亿，对应全年信贷增速12.2%。预计社融增速10月见底回升，不排除拐点提前至9月的可能。

展开>> 收起<<

请登录，再发表你的看法

YXM-187

关注