21H1 通信行业整体走势和大盘相近,估值仍处低位:截至9 月24 日,2021年通信行业申万指数下滑6.83%,其中21Q1 通信行业申万指数下降 11.42%,整体走势弱于沪深300 指数8.29%;21Q2 通信行业申万指数在5月触底回升,单季度上升6.29%,整体走势强于沪深300 指数2.81%。通信行业整体TTM PE 为33.37 倍,相比今年估值高点下降5.14 倍,观察通信行业过去十年的估值水平,当前估值水平仅超过历史7.09%的区间,仍处于历史低位。考虑到通信全行业业绩仍在稳步提升,行业主要产品与技术应用场景依然广泛,未来通信行业估值有望回升。
21H1 行业营收增速较快,扣非归母净利润增速放缓,持续研发投入有望带动行业业绩进一步提升:21H1 行业实现营收3,963.20 亿,同比上升18.28%,实现扣非归母净利润41.70 亿元,同比下降46.10%。横向比较来看,行业 21H1 归母净利润增速为-1.96%,在28 个申万一级行业中排名第11;21Q1单季度扣非归母净利润同比增加111.97%,在28 个申万一级行业中排名 16,在疫情与国际形势双重压力下总体表现良好。21H1 行业研发费用 206.51 亿元,同比增加28.57%。新基建政策持续为全行业带来收益,下游 5G 和数据中心需求持续向好,有望带动通信行业业绩将实现进一步增长。
行业多个细分赛道呈现快速增长态势:2021 上半年,通信行业八个细分板块中七个板块归母净利润实现增长,网络设备和物/车联网及模组两细分赛道的公司业绩增速较快,归母净利润的同比增速分别为90.04%和81.51%。
随着云计算与具体行业、场景的深度融合,规模效应将逐步呈现,云计算行业有望企稳增长。
投资建议:建议重点关注两条主线:1) 5G 建设稳步推进,投入持续提升,且头部设备商份额不断上升,中兴通讯等主要设备商将继续受益;2) 5G 持续渗透下,运营商C 端业务企稳回升,B 端业务收入快速起量,运营商板块投资机会凸显。
推荐:运营商:中国电信、中国联通;5G 主设备:中兴通讯、烽火通信、海能达; 智慧能源:威胜信息、英维克、佳力图;光模块:天孚通信、华工科技、中际旭创、光迅科技;IC 载板/PCB:兴森科技、崇达技术;物联网 /车联网:威胜信息、中科创达。
建议关注的标的:运营商:中国移动;服务器/路由器/交换机:紫光股份、星网锐捷、浪潮信息;智慧能源:朗新科技、科创新源、科信技术、恒华科技;光模块:新易盛、剑桥科技、光库科技、博创科技;IC 载板/PCB:深南电路、胜宏科技、东山精密;物联网/车联网:美格智能、广和通、朗新科技、移远通信、和而泰、拓邦股份。
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