核心要点：  生物质发电装机规模世界第一，未来发展受高层大力支持生物质发电是指利用生物质具有的生物质能进行发电。截止到2020 年年底，全国已投产生物质发电项目1353 个；并网装机容量2952 千瓦，年发电量 1326 万千瓦，年上网电量1122 万千瓦。我国生物质发电装机容量已经是连续三年位列世界第一。随着生物质发电快速发展，生物质发电在我国可再生能源发电中的比重呈逐年稳步上升态势。生物质发电装机容量中垃圾焚烧发电和农林生物质发电合计贡献96%。分地区看，生物质发电累计装机规模整体呈现东强西弱的局面。生物质发电得到高层部门的大力支持。

 生物质发电收益模式稳定，项目现金流较好生物质发电企业有较高的政策敏感性，相对稳定的政策和价格体系有助于稳定经营预期。在可再生能源法统领下，生物质发电的价格政策随着产业发展和外部环境变化也有适当调整，其上网电价和补贴政策由2006 年的固定补贴制度，逐步过渡为目前的固定电价制度。垃圾发电运营收入稳定，项目现金流较好。垃圾运营一般采取特许经营的方式，主流的是BOT（建设-经营-转让）或BOO（建设-拥有-运营）模式，特许经营期一般在25-30年。

 双碳助力下生物质发电未来空间巨大目前我国主要生物质资源年生产量约为34.94 亿吨，生物质资源作为能源利用的开发潜力为4.6 亿吨标准煤。随着我国经济的发展和消费水平的不断提升，生物质资源产生量呈不断上升趋势，预计2030 年我国生物质总资源量将达到37.95 亿吨，到2060 年我国生物质总资源量将达到53.46 亿吨。碳达峰碳中和目标是我国经济进入高质量发展的内在要求和必然趋势。根据可再生能源应用的不同领域。电力系统建设也在发生结构性转变。可再生能源发电已开始成为电源建设的主流。生物质发电技术是目前生物质能应用方式中最普遍、最有效的方法之一。预计到2030 年我国生物质发电总装机容量达到5200 万千瓦，提供的清洁电力超过3300 亿千瓦时，碳减排量超过2.3 亿吨。到2060 年，我国生物质发电总装机容量达到10000 万千瓦，提供的清洁电力超过6600 亿千瓦时，碳减排量超过4.6 亿吨。

 投资建议碳达峰碳中和目标是我国经济进入高质量发展的内在要求和必然趋势。电力系统建设也在发生结构性转变。可再生能源发电已开始成为电源建设主流。生物质发电技术是目前生物质能应用方式中最普遍、最有效的方法之一。未来成长空间巨大。我们重点看好在生物质发电行业有所布局的上市企业。维持行业“增持”评级。