固定收益专题报告：如何看待未来通胀走势？-20211007-中泰证券-20页

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# 固定收益 # 未来通胀 # 走势大小：1.28M | 页数：20 | 上架时间：2021-10-11 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: YXM-187

撰写机构: 中泰证券

出版日期: 2021-10-07

摘要：

 近期原材料价格进一步上涨，再度引发市场对于通胀的关注。PPI 还会进一步冲高吗？

高企的 PPI 会向 CPI 传导吗？CPI 未来走势又该如何看待？

 PPI 预测：9 月触顶，四季度起趋于回落。

1）根据“营业收入”估算各行业权重。PPI 按“工业销售产值”加权计算，但该数据 2 016 年后不再公布，我们采用“2020 年度营业收入”来度量各行业在 PPI 中的权重。

2）寻找驱动 PPI 变化的主要因子。从行业来看，主要集中在钢材冶炼及压延业、化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延业、石油加工炼焦及核燃料加工业、煤炭开采和洗选业以及石油和天然气开采业；从商品角度看，主要是原油、煤炭、钢材和有色金属四大类商品。

3）对相关商品价格进行展望。原油：供需缺口仍在，预计油价将波动上行。煤炭：供需错配，煤价上行压力较大。钢材：供给偏弱，钢价有望进一步抬升。有色：有色金属价格增速或趋缓。

4）利用高频数据预测 PPI。根据原油、煤炭、钢材和有色金属四类大宗商品的预期价格走势对 PPI 增速进行预测，预计 9 月份 PPI 升至年内高点 10.0%，四季度起小幅回落，年末或降至 7.9%左右，从环比假设来看，明年上半年或继续保持下行趋势。

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