“历史总是惊人的相似,但人定胜天仍时有发生” 1)武田恒瑞复盘比较: 1975-2020年,武田历经 i)依托工艺优势进行me-too创新+出海预期下的首轮上涨(1975-1987),ii)跨国药企挤压业绩+全球研发沉默期带来的8年向下蛰伏(1987-1995)(P/E降低4倍),iii)Best in Class药物兰索拉唑美国上市业绩快速增长,全球研发创新提振估值确认拐点,带来7倍涨幅(1995-2020)。
2010-2020年,恒瑞经历 i)自研创新药推进上市+海外临床申报下的首轮上涨(2010-2020),ii)医保谈判、仿制药集采挤压业绩 +FIC/BIC未见落地+海外并未打开市场带来的估值下降(2021)(P/E降低2倍)。
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