债市聚焦系列：摊余成本法背后的影子银行-20211025-中信证券-27页

154

# 债市 # 摊余成本法 # 影子银行大小：1.03M | 页数：27 | 上架时间：2021-10-26 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: ZW-AXIAAXIA

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2021-10-25

摘要：

摊余成本法背后是刚兑预期。摊余成本法能够使得产品的净值和收益表现稳定，

不随市场利率震荡而波动，实现净值的平稳增长，叠加资金池的配合，不管底

层资产价格如何变化，投资者每天都会看到稳定的正收益。大多数使用摊余成

本法的银行理财产品和理财子仍然维持实质刚兑，作为发行方或渠道提供方的

金融机构为了维护自身声誉通过寻求第三方借用自有资金进行垫付等多种方式

来保证理财产品本金及收益的兑付，实质上强化了这种预期。

▍摊余成本法的理财产品造就了影子银行。摊余成本法是银行理财普遍倾向使用

的估值核算方式，银行理财在2012 年的流动性宽松和经济增速下行背景下发展

起来，规模庞大，摊余成本法下银行理财和某些理财子有明显的影子银行特征。

▍摊余成本法塑造的影子银行暗藏风险：一方面，这一业务模式有巨大的系统性

风险。银子银行有巨大的信用风险、流动性风险，其高杠杆特性会导致风险的传

染性，容易诱发系统性风险。另一方面，摊余成本法催生的影子银行会削弱政府

和央行的宏观调控能力。影子银行会减弱政府的宏观调控效力并干扰货币政策。

展开>> 收起<<

请登录，再发表你的看法

关注